7月11日原油期貨與LME
鋁同時(shí)創(chuàng)出紀(jì)錄高位，隨后出現(xiàn)大幅回落至今；而滬鋁則在8日（減產(chǎn)消息正式公布前）就創(chuàng)出階段性的高點(diǎn)，10日公布消息，11日反彈形成了一個(gè)次高位。我們注意到：在滬鋁反彈的高位區(qū)，持倉出現(xiàn)了較大幅度的增加，顯然，現(xiàn)貨企業(yè)在此做了大量的套保頭寸。
隨著減產(chǎn)效應(yīng)的減弱，當(dāng)前滬鋁主力合約0810又重新回到了過去長(zhǎng)期振蕩的區(qū)間里，并且如今期價(jià)又有下破下檔支撐的可能，未來將何去何從？
1、減產(chǎn)只是表面現(xiàn)象
7月初，國內(nèi)20家大
冶煉生產(chǎn)商同意自本月起減產(chǎn)5-10%，以支持原鋁價(jià)格及減少電力能耗。但是，仔細(xì)分析其減產(chǎn)的動(dòng)因并非是行業(yè)處于虧損狀態(tài)，距17000元/噸左右的生產(chǎn)成本還有不小的差價(jià)，因而這樣的集體減產(chǎn)效果要打折扣。其真實(shí)的原因是：夏季國內(nèi)電力供給緊張、與奧運(yùn)期間的環(huán)保要求。因此，當(dāng)奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后，生產(chǎn)又將恢復(fù)原本的樣式。
有國內(nèi)分析師預(yù)計(jì)，此次聯(lián)合減產(chǎn)如果持續(xù)半年，將減少約40萬噸
電解鋁產(chǎn)量。麥格理機(jī)構(gòu)認(rèn)為，奧運(yùn)期間削減產(chǎn)量的10%，將縮減14萬噸。我們認(rèn)為：減產(chǎn)在心理方面的效果較大，實(shí)際作用只是推遲了供給過剩的時(shí)間，延緩了下跌過程。
2、美元走挺與全球經(jīng)濟(jì)疲弱并存
近期，美元指數(shù)出現(xiàn)了回升，這得益于油價(jià)大幅度回落，股市的回升，以及消費(fèi)者信心的意外上升。29日美國政府公布7月消費(fèi)者信心指數(shù)升至51.9，高于6月修正后的51.0。這給投資人以曙光--美國可能先于歐洲等國走出金融動(dòng)蕩。鑒于下半年美國大選和換屆，民主黨的上臺(tái)將給美元更多的支撐。
從美元的月線MACD看，指標(biāo)背離預(yù)示著年內(nèi)將保持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。
高企的油價(jià)已經(jīng)降低了全球的經(jīng)濟(jì)活力，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩，已由資本市場(chǎng)波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并導(dǎo)致歐美以及中印經(jīng)濟(jì)放緩。建筑業(yè)與汽車行業(yè)是重災(zāi)區(qū)，現(xiàn)在還看不到走好的跡象，因而將削減全球電解鋁的消費(fèi)增長(zhǎng)。
3、全球供求過剩的矛盾依然存在
麥格理機(jī)構(gòu)最新報(bào)告顯示：在考慮到中國產(chǎn)出可能下降的情況下，2008年全球鋁市場(chǎng)仍會(huì)有大約74.4萬噸的過剩，并且?guī)齑嬖谠黾�；并認(rèn)為中國的減產(chǎn)不會(huì)對(duì)未來鋁市有太大的影響。
從LME鋁的庫存看，庫存量持續(xù)增加，已逾112萬噸，為2004年5月來最高；同時(shí)，現(xiàn)貨一直處于貼水狀態(tài)，約50美元。與此對(duì)應(yīng)，上海期貨交易所鋁庫存亦處在歷史高位，現(xiàn)約19萬噸，且現(xiàn)貨貼水。這些數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)貨鋁的供應(yīng)并不緊張，相對(duì)其它
金屬顯得寬松，并且上游資源的供給沒有障礙。
總之，象征性的減產(chǎn)并不能改變?nèi)赀^剩的格局，以及全球經(jīng)濟(jì)放緩的事實(shí)，因此，不斷的下跌尋底是最可能性的選擇，成本支撐還停留在想象中，龐大的庫存量是鋁下跌的重要指標(biāo)。
由于中國與南非的電力問題仍將制約著電解鋁的生產(chǎn)，或許還會(huì)帶來反復(fù)；另外，國內(nèi)
鋁合金出口關(guān)稅的調(diào)整亦會(huì)引發(fā)鋁價(jià)的波動(dòng)。盡管如此，每次的反彈可能都是拋空與套保的良好機(jī)會(huì)，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大格局不會(huì)改變。
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